長期投資と資産運用の入門から実践まで

しかし、非常時というのはこのようなものである。ＪＰモルガンのジェミー・ダイモンＣＥＯの「株主への手紙」は私が読んだなかで最も優れたものであり、皆さんもぜひ参照してください（筆者注：後で参照してみたが、２８ページにわたりＣＥＯとしての考えを株主に詳細に説明している。日本の金融機関の経営者・ＩＲ担当者にもぜひ参照してもらいたい）。

６）バフェット氏とアニュアルレポート（ＡＲ）

今回、ＢＨの株主総会に参加してみて、バフェット氏がいかに株主・投資家とのコミュニケーションを大切にしているかを実感した。彼が株主総会と同様に重要視しているのがＡＲである。ＡＲを重視するだけあって、ＢＨのＡＲは株主・投資家が知りたいことを詳細に説明している。ただし、彼はカラフルな写真や図表で見栄えを良くしたＡＲが嫌いであり、ＢＨのＡＲは文字と数字のみである。バフェット氏が投資先企業を探す際に最も重要視しているのも各企業のＡＲである、というのは有名な話である。彼は毎年何百冊というＡＲを読んでおり、これを長年にわたって続けている。質疑応答のなかでも、ＪＰモルガンのジェミー・ダイモンＣＥＯの「株主への手紙」に言及していたが、彼の地道な努力の一端がうかがわれる。一方、彼はアナリスト・レポートはまったく参照していない。

３．ＢＨの経営（投資）パフォーマンス

バフェット氏が信頼される背景には、彼の経営（投資）パフォーマンスの実績がある。ＩＲ活動において、中期経営「計画」は重要であるが、「実績」が伴わないと「信頼性」が築かれないのと同じである。０８年版の「バフェット氏から株主への手紙」によると、２００８年度のＳ＆Ｐ５００インデックスは前年比３７％減であったが、ＢＨのＢＰＳ（一株当り純資産）は同９．６％減にとどまった。（図表１）

ＢＨのＢＰＳの１９６５年から２００８年までの４４年間の“年平均”増加率は２０．３％で、Ｓ＆Ｐ５００の同８．９％と比較して約２．２８倍のパフォーマンスとなっている。もっとすさまじいのは、４４年間の”累積“パフォーマンス格差である。（図表２）